Состоятельный инвестор

Слушаю комментарии о курсе рубля и тихо обалдеваю.

Следует разделять интересы государства и населения. Наши пропагандисты могут сколько угодно отождествлять государство и Родину, но между ними существует конфликт интересов. Что хорошо для государства, не всегда хорошо для народа — и наоборот. На эту тему можно написать диссертацию, но сейчас это — не наша задача.

В интересах туристов ЦБ может проводить валютные интервенции на 90 рублях за долларах, но в интересах Минфина они там абсолютно не нужны. Для бюджета идеален вариант, когда при 30 долларах за баррель доллар стоит 120 рублей. Никаких проблем с дефицитом бюджета и его исполнением не будет. Это — легкий путь. Не надо париться на тему высоко конкурентной экономики, генерирующей много добавленной стоимости. На такие структурные реформы уйдет жизнь целого поколения, а обесценив рубль, можно решить все проблемы бюджета мгновенно.

И инфляционный шок не будет сильным, потому что спрос импорт очень чувствителен к стоимости иностранной валюты. И динамика внешнеторгового сальдо РФ (рекордное 2 место в 2015 году за всю историю наблюдений) это подтверждает. Ну, прекратится импорт во многих отраслях, это опять же хороший стимул для российских производителей. И резервы ЦБ можно будет нарастить. И фонды резервный и благосостояния, инвестированные в валюту, подорожают.

Что же делать инвестору?

Покупка мною рублевых ETFs на иностранные активы (золото, DAX, S&P) полностью себя оправдало, они выросли более, чем на 10%, но не смогли полностью компенсировать падение российских акций. Поэтому портфель сейчас в целом стоит дешевле, чем в конце 2015 года. Наверное, стоит продолжить увеличивать долю этих активов в поисках какого-то оптимального значения. Сейчас мне кажется уместным такая доля 33% ETF, 20% облигации, 47% акции. Облигации я рассматриваю как резерв наличности на тот случай, если русские индексы резко упадут. В данном случае доходность облигаций вторична, а ликвидность и короткий срок погашения важнее. Это — желаемая структура. Но о момент покупки этих ETFs я напишу дополнительно. Сейчас они дороговаты.

По акциям.

Я принял решение избавиться от подаренных «Фармстандартом» акций «Отисифарма». Ликвидность никакая. Маркет-мэйкеров нет. Очевидно, что мажоритарным акционерам «Отисифарма» нет никакого дела до судьбы своей бумаги. Имело бы смысл сохранять эти акции в портфеле ради дивидендов, но за прошедший год руководство «Отисифарма» не издало ни звука по этому поводу. Даже если дивиденды в 2016 году случатся, отсутствующая ликвидность в «стакане» их «перевешивает».

Из «голубых фишек» самой слабой бумагой я считаю «Газпром», поэтому уменьшил его долю с 4 до 3%. Остальные доли пересматривать не стал.

Очень сильно меня смущает «Дорогобуж». В конце 2015 года была осуществлена конвертация бывших в моем портфеле привилегированных акций, обращавшихся на бирже, в точно такие же привилегированные акции, на бирже не обращающиеся. Далее возможны два варианта: или новый листинг на Московской бирже, или конвертация «префов» в обычные уже обращающиеся акции. Менеджмент «Дорогобужа» хранит по этому поводу гордое молчание. Что дает повод избавиться от этой бумаги, едва они заикнутся об отказе от дивидендов, при первой представившейся возможности.